엔화환율전망이라는 키워드를 보면서도 사실 저는 엔화의 과거 흐름을 잘 몰랐습니다. 왜 일본은 오랫동안 금리를 거의 0%로 유지했는지, 왜 엔화가 약해졌는지, 그리고 그게 한국 경제와 무슨 관계인지부터 정리해봤습니다. 결론부터 말하면 엔화는 단순한 일본 여행용 환전 통화가 아닙니다.
금리와 이자에서 확인할 내용은?
일본의 금리정책, 미국과의 금리차, 일본 제조업 경쟁력, 한국 수출기업과의 경쟁 관계까지 함께 움직이는 통화에 가깝습니다.
엔화는 왜 오랫동안 약해졌을까 출처: 일본은행, https://www.boj.or.jp/en/mopo/outline/bpreview/ref.htm 일본은 버블경제 붕괴 이후 장기간 저성장과 디플레이션(물가가 지속적으로 떨어지는 현상)을 겪었습니다.
일본은행은 이를 막기 위해 1999년 제로금리, 2001년 양적완화, 2013년 QQE(양적, 질적 금융완화), 2016년 마이너스 금리와 YCC(장기금리를 일정 수준에 묶어두는 정책)까지 이어갔습니다.
쉽게 말하면 일본은 수십 년 동안 돈을 매우 싸게 빌릴 수 있는 환경을 유지해온 셈입니다.
금리가 낮으면 상대적으로 높은 금리를 주는 미국 자산으로 돈이 이동하기 쉬워지고, 이는 엔화 약세 압력으로 이어질 수 있습니다.
1985년 플라자합의 이후 엔화는 왜 급격히 강해졌을까? 플라자합의, 출처: 나무위키 엔화 역사에서 빼놓기 어려운 사건이 1985년 플라자합의입니다.
가격의 배경은 무엇일까?
당시 미국은 지나치게 강한 달러를 낮추기 위해 일본, 독일 등 주요국과 함께 환율 조정을 추진했습니다.
이후 엔화는 달러 대비 빠르게 강해졌고, 일본 수출기업의 가격 경쟁력에도 큰 변화가 생겼습니다.
이 시기 이후 일본 기업들이 해외 생산기지를 크게 늘린 것도 엔화 강세와 관련이 있습니다.
출처: FRED, 일본 엔/달러 장기 환율 그래프 정리해보면, 엔화는 일본 국내 문제만으로 움직이는 통화가 아니라, 미국의 달러정책과 국제금융 환경에 크게 영향을 받는 통화라는 점을 알 수 있습니다.
그런데 일본은 왜 다시 금리를 올리기 시작했을까? 일본은행은 오랫동안 물가 2% 달성을 목표로 초저금리 정책을 유지했습니다.
하지만 최근에는 임금과 물가가 과거와 달리 오르기 시작했고, 2024년에는 마이너스 금리와 YCC를 종료하면서 정책 정상화에 들어갔습니다.
일본은행은 대규모 완화정책이 장기간 지속되면서 금융시장 기능에 부작용도 있었다고 설명해왔습니다.
지금의 일본은 “엔화를 약하게 유지하기 위해 돈을 풀던 시대”에서 “ 물가와 임금을 보면서 금리를 정상화하는 시대 ” 로 넘어가는 과정에 있습니다.
금리의 배경은 무엇일까?
다만 일본 금리가 올라도 미국 금리가 더 높다면 엔화가 바로 강해진다고 볼 수는 없습니다. 중요한 것은 미국과 일본의 금리차가 얼마나 줄어드는가입니다.
엔화가 한국 경제에 왜 중요할까? 출처: 한국은행, 2025년 결제통화별 수출입 여기서 가장 궁금한 부분입니다.
우리나라와 일본은 자동차, 기계, 전자, 소재 등 여러 제조업에서 경쟁합니다.
엔화가 약해지면 일본 수출기업은 같은 달러 가격 기준으로 제품을 더 싸게 판매할 수 있어 가격 경쟁력이 좋아질 수 있습니다.
반대로 엔화가 강해지면 일본 제품 가격이 상대적으로 높아져 한국 수출기업에는 유리하게 작용할 가능성이 있습니다.
다만 한국 무역 전체가 엔화에 직접 묶여 있는 것은 아닙니다. 한국은행에 따르면 2025년 한국 수출 결제통화에서 엔화 비중은 1.9%, 수입은 4.0%였습니다.
달러 비중이 각각 84.2%, 79.3%로 압도적입니다.
즉 엔화가 한국 경제에 영향을 주는 이유는 직접 결제통화라서라기보다 일본 기업과의 경쟁 관계 때문이라고 보는 편이 더 정확합니다.
금리는 어떻게 설명됐을까?
우리에게 중요한 건 달러/엔보다 100엔당 원화이다 뉴스에서는 보통 달러/엔 환율을 많이 이야기합니다. 하지만 한국 사람이 실제 체감하는 것은 100엔당 몇 원인가입니다.
이 환율은 엔화만 움직여서 결정되는 것이 아닙니다. 달러/엔과 달러/원 환율이 동시에 움직인 결과입니다.
예를 들어 엔화가 달러 대비 강해져도 원화가 달러 대비 더 강해지면 100엔당 원화 환율은 생각보다 많이 오르지 않을 수 있습니다.
그래서 엔화환율전망을 볼 때는 일본은행만 보는 것이 아니라 한국 원화와 미국 달러까지 같이 봐야 합니다. 한국 원/달러 환율 엔화, 앞으로 무엇을 봐야할까?
엔화 방향을 정확히 맞히기는 어렵습니다. 다만 앞으로 확인할 변수는 비교적 명확합니다. -일본은행이 금리를 얼마나 더 올리는가. -미국 금리가 얼마나 내려가는가.
-원/달러 환율이 어떻게 움직이는가. 일본 금리가 올라가고 미국 금리가 내려가면서 양국 금리차가 줄면 엔화 강세 압력이 커질 수 있습니다.
이 대목에서 확인할 내용은 무엇일까?
반대로 미국 금리가 높은 수준을 오래 유지하면 일본이 금리를 조금 올리더라도 엔화 약세가 오래갈 가능성이 있습니다. 결국 엔화환율전망은 일본만 보면 안 됩니다.
일본은행 + 미국 금리 + 원화 가치 이 세 가지를 함께 봐야 우리가 체감하는 엔화 환율까지 이해할 수 있습니다.
저처럼 엔화의 과거 흐름을 잘 몰랐던 사람이라면, 전망을 맞히기 전에 이 구조부터 이해하는 것이 훨씬 중요하다고 생각합니다.
- 일본의 금리정책, 미국과의 금리차, 일본 제조업 경쟁력, 한국 수출기업과의 경쟁 관계까지 함께 움직이는 통화에 가깝습니다.
- 당시 미국은 지나치게 강한 달러를 낮추기 위해 일본, 독일 등 주요국과 함께 환율 조정을 추진했습니다.
- 다만 일본 금리가 올라도 미국 금리가 더 높다면 엔화가 바로 강해진다고 볼 수는 없습니다.
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